振動“天使之翼” 飛越“死亡之谷”

　　在激烈的市場競爭下，能從初創發展至成熟的科技企業，僅占整體的約20%。面對80%的“死亡率”，市場投融資機制難以充分發揮效能，但初創企業普遍需要資金支持，幫助其跨越創業最初、最艱難的階段，這便形成了大家熟知的創業“死亡之谷”。無數初創企業盼望能有“天使”降臨，擁抱它們飛越“死亡之谷”。而廣州，這回便要做“真天使”。

　　做“真天使”，有真擔當

　　1月7日，《廣州市科技成果轉化“補改投”試點工作辦法（試行）》（以下簡稱《工作辦法》）獲通過。新政的精妙之處，就是通過優化財政資金投入方式，引導多元社會資本協同跟進，化身“真天使”，幫助科技成果飛越最艱難、風險最高的“死亡之谷”，打造成果轉化的“廣州模式”。

　　補改投試點的第一種模式“先投后股”是針對由高校、科研機構、概念驗證中心、科技服務機構等孵化、培育或引進，且尚未獲得股權融資的早期科技成果轉化項目。“先投”是指前期財政資金聯合成果轉化合作機構按照1∶1出資，以科技計劃項目形式投入，支持項目開展技術驗證與產品開發；“后股”是指當項目達到約定條件后，將前期投入的資金轉化為企業股權。退出后，市財政回收的“補改投”資金繼續用于循環投資。

　　這一模式意味著政府從以往對科技成果轉化領域的“無償資助”轉型為“股權投資”，從而對科技成果轉化帶來更好的激勵和推動。在“先投后股”的試點單位港科大（廣州），可喜的變化正在產生。師生們創業熱情高漲，全校已入庫106個項目，成立了90多家初創企業，正形成“人人想創業、事事為創業、時時能創業”的濃厚氛圍。記者觀察到，這種創業氛圍，已與大部分高校注重高水平論文數量、各類學者頭銜、各類自然科學基金申請有了很大差異，越來越多的科技成果在這一新模式下，有望快速走出實驗室，順利越過“死亡之谷”。

　　還有一部分科技成果掌握在科技企業手中。其中，成熟的科技企業相對不愁融資，每年也會有不少研發投入，科技成果轉化可以比較順利地進行；但對于初創企業來說，要想拿到第一筆融資以繼續開展研發卻是非常困難的。為此，《工作辦法》設計了創新創業大賽獲獎項目“補改投”模式。

　　針對在廣州市科技創新創業大賽中獲獎，且未獲得過股權融資的科技中小企業，市科技局將原大賽獲獎補貼中的1億元轉變為股權投資，帶動這些初創企業跨越首次融資的瓶頸。

　　做“真天使”，還要有“真擔當”，做真正符合投資規律的事。本次“補改投”試點，還堅持“寬容失敗”的原則，不以“補改投”資金損益作為主管部門和相關人員考核依據或責任認定依據。廣州的財政資金還將遵循投資運作規律，容忍正常投資風險，不以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據，允許單個項目出現100%虧損。財政資金整體投資損失80%（含）以內的，對相關人員不予追責，在投資損失容忍率以上的，啟動免責工作程序。

　　“基金叢林”不斷“四兩撥千斤”

　　如今，廣州不斷完善“創、投、貸、保、服”五位一體的科技金融生態體系，從多個角度助推成果轉化，共同為科技企業賦能。廣州著力構建“基金叢林”，設立1500億元產投母基金、500億元創投母基金、100億元天使母基金與50億元科創母基金，系統性推動金融支撐科技創新。

　　這些由政府主導的引導基金不斷發揮“四兩撥千斤”的作用，撬動越來越多社會資本投向早期創新領域。截至2025年11月，廣州科技創新母基金共組建45只子基金，實繳資金總規模286.59億元，母基金實繳出資僅32.65億元，撬動社會資本實繳出資253.94億元，資金放大效應高達7.78倍。科創母基金已投出項目554個，投資金額合計228.54億元，引導光晶能源、惠正奇醫藥、長風藥業、鋒源氫能等具有行業影響力的企業在廣州落地發展，涌現出云從科技、廣鋼氣體、多浦樂等九家上市企業。

　　力華投資合伙人趙長多告訴記者：“以前，投資機構多數是各自為戰。現在，政府引導基金領投后，多家投資機構常常聯合對某家科技企業賦能，幫助企業快速成長。”

　　廣州市科技局局長謝明告訴記者，廣州正打造200億元科技創新基金，未來將聯動更多投資機構共同投早、投小、投硬科技，讓更多耐心資本助力廣州科技企業的成長。

　　科技企業在成長初期會遭遇很多不確定性。為此，廣州正積極發揮科技型中小企業信貸風險資金池作用。趙長多告訴記者：“以前，機構在投資一家初創企業時，常常出于審慎原則，會要求企業在合同中簽一些相對苛刻的條件。現在有了資金池作擔保，投資機構想得更多的，是能不能抓住這家企業的成長機會。”

　　廣州市委金融辦也出臺政策，助力企業對接多層次資本市場，實施“領頭羊”助力產業領跑行動計劃，加強未來產業上市培育。同時還建立上市后備企業庫和專業服務機構庫，聯動證券交易所開展企業走訪、上市輔導、走進交易所等活動，幫助企業加快上市進程。

　　一江珠水，萬疊春潮。如今，廣州正以“創”為筆、以“投”為墨，在珠江口寫下新的傳奇，讓實驗室的星光，照亮產業的晨曦；讓資本的春潮，滋養新質生產力的萬木蔥蘢。